La BCE è pronta a cambiare gli obiettivi di politica monetaria?
La presidente della BCE Christine Lagarde ha detto che un obiettivo di inflazione «al di sotto, ma vicino al 2%» era adeguato «a un periodo in cui la Bce stava cercando di affermare la propria credibilità e un’inflazione troppo alta era la principale preoccupazione». Oggi però, complice anche la pandemia, la situazione è ben diversa
di Matteo Buttaroni
«L’obiettivo principale del Sistema europeo di banche centrali […] è il mantenimento della stabilità dei prezzi». È quanto si legge nell’articolo 127 del Trattato sul funzionamento dell’Unione europea, intorno al quale ruota la politica monetaria della Banca centrale europea, e sembra che la BCE si stia preparando ad un cambiamento della propria politica monetaria. Qualche giorno, fa, infatti, la presidente della BCE, Christine Lagarde – già direttrice del Fondo monetario internazionale – ha detto che la formulazione del consiglio direttivo dell’Eurotower, relativo ad un obiettivo di inflazione al di sotto, ma vicina al 2%, «era adeguata a un periodo in cui la Bce stava cercando di affermare la propria credibilità e un’inflazione troppo alta era la principale preoccupazione». Oggi, nella situazione attuale di bassa inflazione, ha proseguito Lagarde, «le preoccupazioni sono diverse e questo deve riflettersi nel nostro obiettivo d’inflazione».
La formula «al di sotto, ma vicina al 2%» è stata adottata nel 2003 modificando quella adottata nel 1998 che recitava «un aumento sui dodici mesi dell’indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC) per l’area dell’euro inferiore al 2 per cento». Nella quale non si specificava quindi che l’indice doveva essere però vicino al 2%.
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Una precisazione che rende più ambizioso l’obiettivo, tanto che le parole pronunciate da Christine Lagarde potrebbero essere scaturite anche dal fatto che, fino ad oggi, i tentativi di raggiungere l’obiettivo dell’inflazione «vicina, ma non superiore al 2% nel medio periodo» sono stati vani, soprattutto se si considera che l’obiettivo da perseguire era quello di raggiungere tale livello «in tutti i Paesi dell’area».
Complice dell’ipotetico cambio di rotta che la BCE sta valutando è anche la pandemia di Covid-19, che ha avuto un impatto considerevole su tutti gli indicatori macroeconomici, compreso quello dei prezzi.
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Dalle serie storiche dell’Eurostat si può infatti notare come da gennaio in poi l’inflazione abbia sempre rallentato, recuperando solamente qualche decimo di punto tra maggio e giugno, quando molti Paesi europei hanno cominciato ad allentare le misure restrittive messe in campo per limitare i contagi di coronavirus.
Che la BCE stia quindi pensando di ritornare sui propri passi, decidendo di togliere quel «vicino al 2%»? Attualmente è solo una tra le ipotesi. Come spiega il Sole24Ore ad oggi le visioni in campo sono tre: la prima, conservatrice, è quella secondo cui il target deve rimanere il 2%; la seconda è quella secondo cui l’obiettivo di inflazione deve essere innalzato; mentre secondo la terza, quella ribassista, bisogna tenere conto del tasso di interesse naturale, quindi se scende questo l’obiettivo di inflazione deve seguirlo.